球友体育电脑版:呼吸机需求韧性超预期 耗材复购驱动行业加速

  一份研报观点认为，尽管GLP-1减重药快速渗透，但家用呼吸机需求并未受到明显冲击，反而展现较强韧性。研报指出，Zepbound主要是针对肥胖相关的中重度OSA患者，减重改善病情要比较长时间，部分患者仍需接着使用PAP设备。同时药物推广有望提高OSA筛查率和确诊人数，进而扩大潜在患者群体，使治疗组合更为丰富，推动家用呼吸机整体需求提升。

  研报认为，行业增长动力正从新增添的设备销售转向存量患者耗材复购。过去三年耗材收入增速持续快于主机，收入稳定性和持续性更强。竞争焦点也将延伸至提升病人治疗依从性、改善佩戴舒适度以及建立长期补配服务，单患者全生命周期价值显著上升。

  随着瑞思迈资本支出同比增长74%，生产效率提升，毛利率改善至62.4%，其对上游液态硅胶组件和精密结构件供应商提出更加高的要求。具备规模化交付、良率控制和协同开发能力的制造企业有望获得更加多订单。研报看好家用呼吸机需求稳健增长、耗材复购价值提升以及龙头扩张带来的产业链机会，建议着重关注具备完整产品布局、海外渠道能力和供应链优势的相关企业。